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紅太陽成功重整背后：極具競爭力的產品和產業鏈

  為什么紅太陽能夠重整成功？我們試圖探析其背后的核心邏輯，為當前許多上市公司的發展提供一個思考。

　　過去一周，當談及“紅太陽成功重整”，行業內外許許多多的人都會好奇：這家深陷“資金鏈危機”長達五年之久的江蘇老牌上市公司，為何能迎來生機？

　　回顧紅太陽的重整之路，我們看到最核心的可能是：公司主業——農藥板塊，始終保持著極強的盈利能力；公司產業鏈——五大產業鏈布局，始終在有序推進，提供增長動力。

　　站在風口的企業，或許令人艷羨；但是走過重重危機的企業，在一層又一層的歷練中重塑筋骨，可能更加強大。

一   重整關鍵：主業持續增長

　　2024年前三季度，紅太陽交出了一份不錯的成績單。

　　財報顯示，截至三季度末，紅太陽營業收入達到27.03億元，同比增長1.87%；實現凈利潤2674.75萬元，同比增加14.04%。

　　這一系列數字的背后，是紅太陽在既要面臨重整過程中種種不確定性的情況下，又要抵御住來自國際市場上不可抗拒的市場壓力：南美干旱、俄烏沖突、中東戰爭。

　　在其他國際市場突然出現壓力的形勢下，紅太陽果斷通過開拓東南亞、澳洲、非洲等市場，穩住銷售；還在產融結合、延鏈補鏈、新產品技改等措施的支撐下，不斷擴大市場份額。

　　作為全球綠色農藥龍頭企業，在近四十年的發展中，紅太陽知道不論處在什么樣的發展困境中，唯一的自救方式就是做“好的產品”，構筑自身獨一無二的競爭力。

　　在陷入“資金鏈危機”的五年中，紅太陽始終堅守自己的主業，圍繞主業布局五大產業鏈。一方面，加大紅太陽精草銨膦、氯蟲苯甲酰胺、敵草快二氯鹽等系列核心產品的應用場景拓寬、海外市場拓展；另一方面積極推進“世界首創、自主可控”的“五大”產業鏈建設（生物基農藥、生物精草銨膦、生物新能源、生物基新材料、生物酶技術產品）。

　　正是這樣“不逃避、不逃債、不損‘四人’（債權、投資、高淳、員工）”“一切為了發展”的態度和行動，為重整贏得了各方“信任”的基礎。

二   重整目標：減負輕裝上陣

　　紅太陽的重整并非一帆風順，甚至可以說是困難重重。

　　這其中有兩個必答題：一是采用什么樣的風險化解路徑；二是誰來做投資人。

　　在省、市、區三級政府和相關監管部門的支持下，紅太陽最終選擇南一農集團和股份公司整體協同重整，一攬子制定重整方案，實現甩清包袱、輕裝上陣。

　　2022年11月7日，紅太陽啟動預重整；2023年11月2日，高淳法院依法裁定批準南一農集團《重整計劃》；2024年9月13日南京中院裁定受理破產重整；2024年12月6日，重整計劃執行完畢；2024年12月13日紅太陽股票復牌。整整歷時兩年多的時間。

　　期間，面對債權人，有很多工作要做，也有許多矛盾要化解，但是在遴選投資人時，數十家有意向的央企、省市區國企、大型民企，在充分調研了紅太陽的主業后，均認為該公司是上市公司重整中較好的標的和項目。70多家金融機構100%的支持重整，從支行到分行到省行到總行，均表示出了對紅太陽產業基礎的肯定和對未來發展的一致認可。

　　可以看到，通過實施重整，實現了“現金+債轉股”削債63.9億元，此舉不僅同步解決了資金占用31.63億元，而且還解決了集團共債62余億元。重整完畢后，紅太陽徹底解決了資金占用和業績補償等歷史遺留問題，公司負債規模較今年初大幅下降（只有30%多，遠遠低于許多上市公司的水平），公司資產負債結構得到了根本性改善。

　　此外，以往年度對資金占用、業績補償等事項所計提的資產減值，由于前述問題都已得到徹底解決，所以將相應沖回，增加凈資產。而公司重整中對債權人實施債轉股，這部分也將會形成重整收益，相應增厚公司凈資產。

　　我們注意到，重整后，在紅太陽創始人楊壽海多次內外部講話中，反復用心用情感謝了地方政府、監管部門、投資人、金融機構、管理人團隊和其他各方陪伴紅太陽走過過去五年艱難之路的同行者。點點滴滴，匯聚成一位企業家對企業發展更深刻的感受——“只有自己足夠強大才是解決問題的根本”。

三   重整結果：雙向奔赴謀發展

　　在這次重整中，紅太陽的投資者幾經變化，最后花落云南曲靖國資。

　　根據披露，云南省曲靖高新技術產業開發區建設投資有限公司（下稱“曲靖高新投 ”）旗下云南合奧有限合伙企業（有限合伙）將成為紅太陽控股股東，云南省曲靖市高新技術產業開發區管理委員會成為紅太陽實際控制人。

　　在官方的回答中，認為云南曲靖國資實控紅太陽后，“一方面為紅太陽接下來的發展打開新的局面，另一方面也是地方國資平臺謀劃產業轉型、推進深化改革的一次成功實踐。”

　　但是，根據我們了解，云南曲靖國資選擇紅太陽，更像是一場雙向奔赴。這種奔赴里，是雙方對產業鏈共建、對實體經濟高質量發展的一片初心。

　　當前，云南曲靖在區位（地理位置、交通樞紐、區域發展）、基本生產要素（水、電、氣、人工）、原材料配套、政策扶持等多方面具備較強的優勢。對于地方發展而言，希望引入行業龍頭企業，帶動產業布局和民生就業。紅太陽的五大產業鏈所需要的原材料和其他配套，恰恰與云南曲靖能提供的相契合，且目前公司已經有項目落地在曲靖。曲靖國資的進入，可以讓雙方以更信任、更緊密的方式，共同實現區域與企業的高質量發展。

　　據介紹，紅太陽將在曲靖建立從可再生資源到生化農藥、生物醫藥、生物質新能源、生物基航油、生物質新材料、數字供應鏈等新型產業。目前已完成“總體規劃設計的立項、圖審、安評、環評、能評”等全部報批、備案工作，具備合法施工條件，正在進行土地整體平整、道路管網、輔助工房、應急消防、倉儲等公用工程的建設以及設備招采等工作。首期項目預計2025年建成投產。

　　在紅太陽最近一次的機構調研中，圍繞云南曲靖“入主”紅太陽后，公司的戰略發展規劃，紅太陽給出了非常清晰的回復：

　　圍繞強鏈延鏈補鏈，一是，公司現有產業主要原材料為乙醇，而乙醇的主要原料為木薯，整合東南亞豐富廉價的木薯資源，形成國際農業產業；二是，依托現有生產基地和曲靖項目地，新建生物乙醇項目，解決現有農藥產業原材料的同時，可以形成以生物乙醇燃料為主、并聯產生物質天然氣和生物甲醇的生物新能源產業；三是，在“雙碳”和能源短缺的背景下，以生物質乙醇為原料生產生物乙烯替代不可再生的石油資源生產乙烯，并智能制造生物乙烯下游高端零碳生物基新材料；四是，以現有產業為基礎，利用已成功開發的生物酶技術，形成以生物精草銨磷、氯蟲苯甲酰胺、生化敵草快等一系列綠色低碳產品為主的生化農藥產業。

　　在這些反饋中，可以感受到此時此刻紅太陽目標明確、路徑清晰。

　　百年企業都是在經濟周期的摔打中成長起來的。一次又一次的“渡劫”，才能一次又一次地“飛升”。任何一家企業，只要有企業家精神、有企業文化、有目標、有路徑，就不會倒下。

　　這是歷經兩年多脫胎換骨的紅太陽，也是正在強身健骨、重燃活力的國際綠色農藥龍頭。